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2020高級會計師《高級會計實務》預習試卷十九

財營網  2019-10-17【

  【案例分析】甲公司是一家從事食品生產、銷售的集團公司,在創業板上市。2017年年報及相關資料顯示,公司資產、負債總額分別為60億元、36億元,負債的平均年利率為6%,發行在外普通股股數為15000萬股;公司適用的企業所得稅稅率為25%。

  公司董事會于2018年初提出,要推進開發營銷渠道項目,項目主要由信息系統開發、供應鏈及物流配送系統建設等組成,預計總投資為6億元。2018年3月,公司召開了由中、高層人員參加的“營銷渠道項目與投融資”專題論證會。部分參會人員的發言要點如下:

  (1)投資部經理:根據市場前景、項目運營等相關資料預測,項目預計現金流入量的現值總額高于現金流出量的現值總額,具有財務可行性。

  (2)財務部經理:隨著公司的不斷發展,債務融資壓力越來越大,建議今年加快實施定向增發普通股方案;同時,有選擇地出售部分非主業資產,以便有充分的資金支持今年的投資計劃。

  (3)財務總監:項目所需的6億元資金融資應考慮資本成本、項目預期收益等多項因素影響。財務部門提供的有關資料顯示:①如果項目舉債融資,需向銀行借款6億元,新增債務年利率為8%;②董事會為公司資產負債率預設的警戒線為70%;③如果項目采用定向增發融資,需增發新股7500萬股,預計發行價為8元/股;④項目投產后預計年息稅前利潤為3.8億元。

  假定不考慮其他因素。

  要求:

  1.根據資料(1),判斷投資部經理的觀點是否存在不當之處。

  2.根據資料(3)的第①和②項,判斷公司是否可以舉債融資,并說明理由。

  3.根據資料(3),依據EBIT-EPS無差別點分析法原理,判斷公司適宜采用何種融資方式,并說明理由。

  『參考答案』

  1.投資部經理的觀點不存在不當之處。

  2.可以采用舉債融資。

  理由:如果采用向銀行借款的方式,則企業的資產負債率變為:(6+36)/(60+6)×100%=63.64%,小于董事會預設的警戒線70%,所以可以采用舉債融資。

  3.(EBIT-360000×6%-60000×8%)×(1-25%)/15000=(EBIT-360000×6%)×(1-25%)/(15000+7500)

  解得:EBIT=36000(萬元)=3.6(億元)

  應該采用借款融資。

  理由:該項目投產后預計年息稅前利潤為3.8億元,大于無差別點處的息稅前利潤3.6億元,所以應該采用借款融資。

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