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2020高級會計師《高級會計實務》預習試卷二十

財營網  2019-10-17【

  【案例分析】A公司是一家國有集團上市公司,主營大型機械加工與制造業務。2019年6月召開投融資會議,討論明年的投融資規劃問題:

  (1)為解決明年投資項目所需資金,擬采用如下融資形式:

  ①配股融資。以公司2019年12月31日總股本5億股為基數,每10股配2股,配股價格15元,配股前股票收盤價平均值為20元。

  ②發行可轉換債券融資。擬在2019年12月份平價發行可轉換債券,每份債券面值1000元,發行數量80萬份,期限20年,票面利率8%,轉換價格25元,每年付息一次。

  ③定向增發融資。為了便于融資,特做如下規定:發行對象不超過20名;定價基準日前20個交易日公司股票均價是20元,發行價格擬定15元;對于上市公司控股股東和戰略投資者認購的股票12個月內不得轉讓。

  (2)為了進一步鞏固企業在國內市場的競爭地位,擬新增一條人工智能生產線,預計投資8000萬元。經分析發現,若投產之后生產的產品售價比基準價格低20%,在其他因素不變時,凈現值由2000萬元降低到-1500萬元。項目的凈現值對產品售價的變動極為敏感。

  (3)為了發揮公司的所有權優勢,提高全球的競爭實力,同時配合國家的“一帶一路”戰略需要,擬進行境外直接投資。如果以境內公司作為評價主體,為了保證境內外投資項目評價的一致性,對于境外投資項目的現金流量與匯入境內公司的現金流量沒有必要進行嚴格區分。

  (4)為了加強對境外投資項目的資金管控,公司規定對于一般資金往來應當由經辦人和經授權的管理人員簽字授權;重大資金往來需要由財務負責人簽字授權。

  (5)企業集團融資戰略的核心是追求企業的可持續發展,融資戰略制定與執行應該以集團財務風險控制為前提。因此,企業融資應該避免使用過度負債導致集團整體償債能力下降,必須加強集團公司資產負債率控制。

  要求:

  1.根據資料(1),計算配股除權價格。

  2.根據資料(1),如果可轉換債券轉換時的股價是30元,計算每份可轉換債券的轉換價值。

  3.根據資料(1),判斷定向增發的規定是否妥當,如果不妥,說明理由。

  4.根據資料(2),指出衡量項目風險的方法,并說明該方法的缺點。

  5.根據資料(3),判斷境外投資項目評價的觀點是否妥當,如果不妥當,說明理由。

  6.根據資料(4),判斷境外投資項目資金管控的表述是否妥當,如果不妥,說明理由。

  7.根據資料(5),指出集團資產負債率控制措施。

  『參考答案』

  1.配股除權價格=(5×20+5×20%×15)/(5+1)=19.17(元)

  2.每份可轉換債券轉換價值=(1000/25)×30=1200(元)

  3.不妥當。

  ①發行對象規定不妥:發行對象不超過10名。

  ②發行價格規定不妥:發行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%,即不能低于18元(=20×90%)。

  ③限售期規定不妥:對于上市公司控股股東和戰略投資者認購的股票36個月內不得轉讓。

  4.敏感分析法。

  缺點在于分別孤立地考慮每個變量,而沒有考慮變量間的相互關系。

  5.不妥當。

  理由:如果以境內公司作為評價主體,所采用現金流量必須是匯入境內公司的現金流量。

  或:確定境外投資項目形成凈現金流量中能夠匯入境內公司的現金流量;現金流量匯率折算;納稅調整。

  6.不妥當。

  理由:重大資金往來應當由境外投資(項目)董事長、總經理、財務負責人中的二人或多人簽字授權,且其中一人須為財務負責人。

  7.為了控制集團整體財務風險,集團總部應該制定集團整體的資產負債率最高控制線;為了確保子公司的財務風險不會導致集團整體財務危機,集團總部應該根據子公司的行業特點、資產特點、經營風險等制定子公司的資產負債率的最高控制線。

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