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2019年中級會計師財務管理預習知識:第五章第二節

財營網  2019-06-18【

  第五章 籌資管理(下)

  考情分析:本章為重點章,主要介紹資金需要量預測、資本成本、杠桿效應以及資本結構決策等。本章主觀題和客觀題都可能出現,并以主觀題為主,并且經常與其他章節如投資管理、財務分析與評價等合并考綜合題,預計2019年分值在12分左右。

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  第二節 資本成本

  知識點:資本成本的含義與作用

  1.資本成本的含義:企業為籌集和使用資本而付出的代價,是資本所有權與使用權分離的結果。

出資者(資本所有者)

讓渡資本使用權所帶來的投資報酬(必要收益率)

企業(資本使用者)

取得資本使用權所付出的代價(主要是指用資費用)

  【提示】資本成本通常用相對數來表示。

  2.資本成本的構成

籌資費用

企業在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價,如借款手續費、證券發行費等,通常在資本籌集時一次性發生,在資本使用過程中不再發生,可視為籌資數額的一項扣除

占用費用

企業在資本使用過程中因占用資本(即取得資本使用權)而付出的代價,如向債權人支付的利息、向股東支付的股利等,是資本成本的主要內容

  3.資本成本的性質——風險的函數

出資者(資本所有者)

資本成本與出資人承擔的投資風險正相關,即:
出資人承擔的投資風險越大,其必要收益率越高,則企業的資本成本越高

企業(資本使用者)

資本成本與企業承擔的籌資風險負相關,即:
企業承擔的籌資風險越小(意味著出資人承擔的投資風險越大),則企業負擔的資本成本(即出資人的必要收益率)越高

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  【例題·單項選擇題】(2018年考生回憶版)

  資本成本一般由籌資費和占用費兩部分構成。下列各項中,屬于占用費的是( )。

  A.向銀行支付的借款手續費

  B.向股東支付的股利

  C.發行股票支付的宣傳費

  D.發行債券支付的發行費

  『正確答案』B

  『答案解析』資本成本占用費用是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價,向股東支付的股利屬于占用費。

  【例題·判斷題】(2015年)

  資本成本率是企業用以確定項目要求達到的投資報酬率的最低標準。( )

  『正確答案』√

  『答案解析』資本成本是衡量資本結構優化程度的標準,也是對投資獲得經濟效益的最低要求,通常用資本成本率表示。

  【例題·多項選擇題】(2018年考生回憶版)

  下列關于影響資本成本因素的表述中,正確的有( )。

  A.通貨膨脹水平高,企業籌資的資本成本就高

  B.資本市場越有效,企業籌資的資本成本就越高

  C.企業經營風險高,財務風險大,企業籌資的資本成本就高

  D.企業一次性需要籌集的資金規模越大、占用資金時限越長,資本成本就越高

  『正確答案』ACD

  『答案解析』如果資本市場缺乏效率,證券的市場流動性低,投資者投資風險大,要求的預期報酬率高,那么通過資本市場融通的資本,其資本成本水平就比較高,相反,則資本成本就越低,所以選項B的表述不正確。

  【例題·判斷題】(2013年)

  由于內部籌資一般不產生籌資費用,所以內部籌資的資本成本最低。( )

  『正確答案』×

  『答案解析』留存收益的資本成本率,表現為股東追加投資要求的報酬率,其計算與普通股成本相同,不同點在于不考慮籌資費用。留存收益資本成本通常大于債務資本成本。因此本題的表述錯誤。

  【例題·單項選擇題】(2018年考生回憶版)

  計算下列籌資方式的資本成本時,需考慮企業所得稅因素的是( )。

  A.優先股資本成本

  B.債券資本成本

  C.普通股資本成本

  D.留存收益資本成本

  『正確答案』B

  『答案解析』由于債券的利息可以抵稅,所以,計算債券資本成本時需要考慮所得稅因素。

  【例題·判斷題】(2018年考生回憶版)

  計算加權平均資本成本,采用市場價值權數能反映企業期望的資本結構,但不能反映籌資的現時資本成本。( )

  『正確答案』×

  『答案解析』計算加權平均資本成本,采用市場價值權數,能夠反映現時的資本成本水平,不能反映未來資本結構。

  【例題·計算分析題】(2016年)

  甲公司2015年年末長期資本為5000萬元,其中長期銀行借款為1000萬元,年利率為6%;所有者權益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬元。公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元,其中按面值發行債券2000萬元,票面年利率為6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次還本,籌資費用率為2%;發行優先股籌資3000萬元,固定股息率為7.76%,籌資費用率為3%。公司普通股β系數為2,一年期國債利率為4%,市場平均報酬率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設不考慮籌資費用對資本結構的影響,發行債券和優先股不影響借款利率和普通股股價。

  要求:

  (1)計算甲公司長期銀行借款的資本成本。

  (2)假設不考慮貨幣時間價值,計算甲公司發行債券的資本成本。

  (3)計算甲公司發行優先股的資本成本。

  (4)利用資本資產定價模型計算甲公司留存收益的資本成本。

  (5)計算甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本。

  『正確答案』

  (1)長期銀行借款的資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

  (2)債券的資本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

  (3)優先股的資本成本=7.76%/(1-3%)=8%

  (4)留存收益的資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

  (5)平均資本成本

  =1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%

  =9.5%

  試題練習:中級會計師考試題庫[模擬試題]、[歷年原題]、[章節練習]無紙化試題在線測試,各科原題試卷實戰演練。

責編:liumin2017

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