歡迎來到財營網(財會人員訓練營)

4000-525-585

各地考試
您當前位置:中級會計師 >> 復習輔導 >> 財務管理 >> 2019年中級會計師財務管理預習知識

2019年中級會計師財務管理預習知識:第五章第四節

財營網  2019-06-19【

 第五章 籌資管理(下)

  考情分析:本章為重點章,主要介紹資金需要量預測、資本成本、杠桿效應以及資本結構決策等。本章主觀題和客觀題都可能出現,并以主觀題為主,并且經常與其他章節如投資管理、財務分析與評價等合并考綜合題,預計2019年分值在12分左右。

  快速獲取2019年中級會計重難點、考前資料可加入群:539732047中級會計職稱,更有專業老師指導學習

  第四節 資本結構

  知識點:資本結構理論

  (一)資本結構的含義

  1.資本結構——資產負債表等式右邊的結構

  (1)廣義:全部債務與股東權益的構成比率。

  (2)狹義:長期負債與股東權益的構成比率,短期債務作為營運資金管理(不屬于資本范疇)。

  2.最佳資本結構——同時滿足:

  (1)加權平均資本成本最低;

  (2)企業價值最大。

  【提示】理論上,最佳資本結構是存在的。但由于企業內部條件和外部環境的經常性變化,動態地保持最佳資本結構十分困難。實踐中,目標資本結構通常是企業根據滿意化原則,結合自身實際進行適度負債經營所確立的資本結構。

  查看章節考點及例題精講完整版視頻進入>>2019年中級財務管理章節考點精講完整版

  【例題·單項選擇題】(2014年)

  下列關于最佳資本結構的表述中,錯誤的是( )。

  A.最佳資本結構在理論上是存在的

  B.資本結構優化的目標是提高企業價值

  C.企業平均資本成本最低時資本結構最佳

  D.企業的最佳資本結構應當長期固定不變

  『正確答案』D

  『答案解析』由于企業內部條件和外部環境的經常性變化,動態地保持最佳資本結構十分困難。

  【例題·多項選擇題】

  根據有稅的MM理論,當企業負債比例提高時,下列表述中正確的有( )。

  A.企業價值上升

  B.股權資本成本上升

  C.利息抵稅現值上升

  D.財務困境成本上升

  『正確答案』ABC

  『答案解析』有稅MM理論認為,有負債企業價值=無負債企業價值+負債利息抵稅價值,因此,負債比例提高,會提高利息抵稅現值和企業價值;有負債企業的股權成本=無負債企業的股權成本+風險報酬;風險報酬取決于債務比例以及企業所得稅稅率,即有負債企業的股權成本隨著負債程度的增大而增大;有稅的MM理論不考慮財務困境成本,財務困境成本是權衡理論的考慮因素。

  【例題·單項選擇題】

  甲公司目前存在融資需求。如果采用優序融資理論,管理層應當選擇的融資順序是( )。

  A.內部留存收益、公開增發新股、發行公司債券、發行可轉換債券

  B.內部留存收益、公開增發新股、發行可轉換債券、發行公司債券

  C.內部留存收益、發行公司債券、發行可轉換債券、公開增發新股

  D.內部留存收益、發行可轉換債券、發行公司債券、公開增發新股

  『正確答案』C

  『答案解析』優序融資理論認為,籌資優序模式首先是內部籌資(利用留存收益),其次是借款、發行債券、可轉換債券,最后是發行新股籌資。

  【例題·多項選擇題】

  根據現有資本結構理論,下列各項中,屬于影響資本結構決策因素的有( )。

  A.企業經營狀況

  B.企業財務狀況

  C.企業發展周期

  D.行業特征

  『正確答案』ABCD

  『答案解析』影響資本結構的因素包括:(1)經營狀況的穩定性和成長率;(2)財務狀況和信用等級;(3)資產結構;(4)投資人和管理當局的態度;(5)行業特征和企業發展周期;(6)經濟環境的稅務政策和貨幣政策。

  【例題·單項選擇題】

  下列各種企業類型中,適宜采用高負債資本結構的是( )。

  A.以技術研發為主的企業

  B.為少數股東控制的企業

  C.產銷業務量和盈余具有周期性的企業

  D.享受所得稅免稅優惠的企業

  『正確答案』B

  『答案解析』以技術研發為主的企業經營風險高,因而負債水平低,選項A排除;企業為少數股東控制,股東為防止控股權稀釋,一般盡量避免普通股籌資,而是采用優先股或債務資本籌資,選項B正確;產銷業務量和盈余具有周期性的企業經營風險高,不適宜采用高負債的資本結構,選項C排除;享受所得稅免稅優惠的企業無法獲得債務利息抵稅收益,不適宜采用高負債資本結構,選項D排除。

  【例題·判斷題】(2012年)

  經濟危機時期,由于企業經營環境惡化、銷售下降,企業應當逐步降低債務水平,以減少破產風險。( )

  『正確答案』√

  『答案解析』經營環境惡化、銷售下降意味著企業的經營風險在增加,企業應該降低自己的財務風險,即降低債務水平。

  【例題·單項選擇題】(2016年)

  下列方法中,能夠用于資本結構優化分析并考慮了市場風險的是( )。

  A.杠桿分析法    B.公司價值分析法

  C.每股收益分析法  D.利潤敏感性分析法

  『正確答案』B

  『答案解析』公司價值分析法是在考慮市場風險基礎上,以公司市場價值為標準,進行資本結構優化。即能夠提升公司價值的資本結構,就是合理的資本結構,因此選項B是答案。每股收益分析法是從賬面價值的角度進行資本結構優化分析,沒有考慮市場反應,也沒有考慮風險因素,因此選項C不是答案。杠桿分析法和利潤敏感性分析法不屬于資本結構優化分析的方法,選項AD不是答案。

  【例題·計算分析題】(2013年)

  乙公司是一家上市公司,適用的企業所得稅稅率為25%,當年息稅前利潤為900萬元,預計未來年度保持不變。為簡化計算,假定凈利潤全部分配,債務資本的市場價值等于其賬面價值,確定債務資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%,無風險收益率為4%,兩種不同的債務水平下的稅前利率和β系數如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。

  表1 不同債務水平下的稅前利率和β系數

債務賬面價值(萬元)

稅前利率

β系數

1000

6%

1.25

1500

8%

1.50

  表2 公司價值和平均資本成本

債務市場價值(萬元)

股票市場價值(萬元)

公司總價值(萬元)

稅后債務資本成本

權益資本成本

平均資本成本

1000

4500

5500

(A)

(B)

(C)

1500

(D)

(E)

*

16%

13.09%

  注:表中的“*”表示省略的數據。

  要求:

  (1)確定表2中英文字母代表的數值(不需要列示計算過程)。

  (2)依據公司價值分析法,確定上述兩種債務水平的資本結構哪種更優,并說明理由。

  『正確答案』(1)A=6%×(1-25%)=4.5%

  B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

  C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

  D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

  E=1500+3656.25=5156.25

  (2)債務市場價值為1000萬元時,平均資本成本最低,公司總價值最大,所以債務市場價值為1000萬元時的資本結構更優。

  試題練習:中級會計師考試題庫[模擬試題]、[歷年原題]、[章節練習]無紙化試題在線測試,各科原題試卷實戰演練。

責編:liumin2017

相關推薦

版權聲明:如果本站所轉載內容不慎侵犯了您的權益,請與我們聯系聯系QQ:712930255,我們將會及時處理。如轉載本站內容,請注明來源:財營網(cyedu.org)

考試題庫
模擬試題
歷年真題
2019法甲转会一览